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神开股份09年报点评:业绩仍处低谷,恢复危机前要到下半年

发布时间:2010-03-22    研究机构:湘财证券

业绩仍处于低谷,恢复到危机前水平到等到2010年下半年。

受金融危机和国际原油价格大幅波动的影响,公司订单大幅度减少,国内、国外业务均出现一定程度下滑,特别是出口业务下滑明显,下降幅度达40%左右。由于石油钻井设备行业与国际原油价格的正相关和滞后性,国际原油价格在2008年底2009年初达到谷底,石油钻井设备行业滞后于原油价格2-3个季度,金融危机对公司的负面影响自2009年3季度开始突出显现。 总体来看,尽管公司业绩的最坏时刻已经过去,09年4季度业绩0.15元环比3季度的0.03元大幅回升;考虑公司业绩的周期性和季节性,09年4季度同比下降约50%,较3季度的同比下降63%有所收窄,仍处于低谷。我们认为2010年2季度公司业绩将逐步走出低谷,恢复到危机前水平将在下半年。

石油钻井设备未来几年发展趋于平稳,现有业务增长乏力。

前几年受原油价格高企等因素影响,中石油、中石化等公司资本支出规模迅速扩张,使得国内石油钻井设备行业获得高速发展,但随着国内可采区域的饱和,中石油、中石化等公司资本支出规模趋于平稳,不太可能再次出现高速增长。现有主营业务中,综合录井仪、采油气树和油品分析仪器增长乏力,普通防喷器下滑较大。

募投项目进展顺利,U型防喷器、随钻测斜仪、汽油辛烷值测定仪成未来看点。

公司募集资金投资项目进展顺利,能够按照计划甚至提前计划完成。募投项目将极大缓解公司产能瓶颈,同时通过更新设备提高公司生产效率与技术实力,增强公司竞争力。公司自主研发的高附加值的SK-MWD 无线随钻测斜仪和SK 系列U 型防喷器成功投放市场,为公司发展注入了新的动力;和技术优势明显的汽油辛烷值测定仪一起,将是公司未来业绩的主要增长点。

出口是公司业务发展的看点。

目前,随着国内可采区域的饱和以及国内市场竞争的加剧,我国石油钻井设备和服务开始走向海外。公司设备出口主要集中在俄罗斯市场,工程技术服务已经涉足欧洲、南美、中东、东南亚等地,公司产品在海外市场已经有了一定的知名度,未来公司进一步扩大海外销售量是公司业绩增长的另一看点。

维持中性评级。我们预计公司2010-2011年EPS分别为0.62元、0.74元,对应目前23.90元的股价(3月19日),市盈率分别为39倍、32倍,维持中性评级。

申请时请注明股票名称