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神开股份:破茧而出的石油钻采装备新贵

发布时间:2009-08-12    研究机构:爱建证券

神开股份(002278)主要生产和销售井场测控设备、石油钻探井控设备,采油井口设备和石油产品规格分析仪器等四大类产品。在过去的4 年中,公司的营业收入与净利润都维持20%以上的增长公司过去3 年内的平均净资产收益率达到35%的增长水平,股东权益在2 年内增长了68%。

随着经济发展对能源需求的稳定上升,我国石油产量保持着稳定的增长,我国石油产量保持着稳定的增长,同时带动石油钻采行业的稳步增长。在我国的保增长经济发展策略下,我们认为国内原油需求在未来几年也无非常大的隐患,对石油钻采设备的需求量也将维持稳步上升。

公司在其所处的石油钻采设备行业中具有多重的行业壁垒,预计可以在未来的发展过程中保持强劲的竞争力和高毛利率。并且,随着公司加大了国际市场的开拓力度,公司的境外直接销售收入逐年实现快速增长。2008 年度国际市场直接销售收入占到了公司工业收入的15.30%,未来出口市场空间相当大。

募集资金短期新增固定资产的折旧将可能摊薄公司的盈利水平,但是从长期来看,一方面解决了神开股份的产能瓶颈,另一方面增强了企业的机电仪的一体化研发制造能力。

在假设未来2 年中国GDP增速可以维持8%以上,并且国际油价维持稳步上升格局的背景下,另外根据公司自身募投项目投产进程,我们预测神开股份2009-2011 年EPS 为0.60、0.740.9 元。2009 年、2010的增长源于原主打产品的稳定增长以及国外市场的开拓,在2012、2013 年项目逐渐达产后,随着公司规模效应显现以及替代能力的提高,如果再加上全球经济转暖所带来的高油价作为催化剂,公司的跳跃式增长可期。

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