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神开股份:业绩重回增长通道,海外市场布局加快

发布时间:2014-11-04    研究机构:中银国际证券

事件:神开股份(002278)(002278.CH/人民币13.06, 未有评级)公布三季报,公司前三季度实现收入5.02 亿,同比下滑12.27%,实现归母净利润5,491 万,同比增长9.67%;其中第三季度实现收入1.57 亿,同比下滑17.21%,实现归母净利润1,972 万,同比增长48.76%。公司预计全年归母净利润6,231.5-7,931 万,同比增长10-40%。

公司同时公告拟以IPO 超募资金300 万元,通过增长全资子公司上海神开石油设备有限公司,并由神开石油设备投资在俄罗斯设立全资子公司。

我们的点评:1. 降本增效逐步显现,业绩重回增长通道。油气设备行业持续低迷,公司通过降本增效提升盈利。公司自去年提出内部挖潜、降本增效,今年第三季度继续全面推进内控制度及各项管理制度的实施,提升精细化管理水平,致使降本增效成果得到显著体现。尤其是在销售费用的管控和闲置资金的利用方面成效显著:3 季度销售费用1,655 万,同比降低42%,前三季度销售费用4,944 万,同比下降23%;3 季度和前三季度财务收入和投资收益(主要为闲置资金购置银行理财产品获得的收益)合计分别为831 万、2,027 万,较去年同期分别同比增加500 万、953 万,分别同比增长151%、89%。

2. 设立俄罗斯孙公司,海外布局如期加速。公司拟设立俄罗斯孙公司是公司加快神开国际化步伐,重点加强国际市场的营销能力,拓宽营销渠道,实质性推动对外合作的重要一步。随着美国对俄罗斯的制裁,中俄两国之间油气投资于合作日趋紧密,俄罗斯及中亚地区油气勘探开发投资前景持续看好,为石油装备制造行业的发展提供了良好的环境。公司过去已在俄罗斯建立了一定销售渠道,并实现产品出口,为满足该市场需求的不断提高与本土化服务要求,公司决定设立子公司,逐步实现“产品销售终端前移,服务带动产品销售,促进区域技术对外合作,扩大俄罗斯及中亚地区产品占有率和品牌影响力”。2012 年神开在美国设立子公司已成为北美地区销售的核心据点,带动公司海外销售从2011年的8,560 万快速上升至2013 年的1.49 亿,年复合增长44%。我们预计俄罗斯公司的设立有望复制美国子公司对公司出口的带动,继续推动海外销售的扩张。

3. 看好公司战略转型,继续予以推荐。公司正在发生巨大变革,将从保守走向开放。随着年轻化管理层的建立和激励机制的完善,公司未来发展将从从保守稳健走向开放进取,外延与国际化将成为长期快速发展的主要战略。具体体现为建立以定、测、录仪器设备为基础技术服务为远期目标的一体化业务体系,形成地质导向核心竞争力,和建立以美国、俄罗斯、中东为据点的海外市场体系,形成完整海外渠道控制力。我们看好随着变革公司进入快速增长通道这一契机,建议提前布局,继续推荐关注。

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