神开股份(002278.CN)

神开股份:业绩稳定增长为主

时间:13-08-19 00:00    来源:华宝证券

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8月14日,神开股份(002278)公布半年报,上半年实现营业收入38259.75万元,同比微降0.48%;实现营业利润3868.86万元,同比微涨2.56%;实现归属于母公司所有者的净利润3681.09万元,同比微涨1.15%。基本每股收益0.13元。

主要观点:

高毛利油品分析仪增长,拉升整体毛利率。油品分析仪器历来是公司毛利率最高的产品。报告期,公司油品分析仪器收入增长30.39%,毛利率上升6.98%至62.22%的历史新高,强力拉动公司整体毛利率由去年同期的30.45%增至31.97%。

公司油品分析仪器主要用于石油质量控制和检验用,公司作为国内最早推出辛烷值测定机的企业,具有明显的技术优势。随着公司产品逐步替代进口汽油辛烷值测定机,可以预期未来该业务还将保持稳定增长。

增资神开石油科技,加大工程技术服务投入。2013年3月,公司变更部分募集资金投向,用于增资神开石油科技,以增加工程技术服务队伍和能力,拓展油田工程技术服务业务。该投资预计将于今年年底全部完成。

受益于此,公司工程技术服务业务营业收入增长1796.22万元,增幅9.83%,毛利率38.60%、基本与去年持平。公司原预计增资神开石油科技将年均新增营业收入约4100万美元,新增净利润约893万元。按当前发展趋势,公司在该项目上有望达到目标。

美国子公司和飞龙钻采短期对业绩无贡献。半年报显示美国子公司实现营业收入554.12万和净利润16.30万,但据我们了解,美国子公司业务尚未完全铺开。此外,飞龙钻采公司改革尚在进行中,半年报净利润为-107.21万。我们预计短期内这两家公司无法对业绩产生显著的正影响。

盈利预测。我们认为在高端石油钻采设备未完全打开市场空间的情况下,公司业绩以稳定增长为主。我们预计公司2013~2015年的每股收益为0.23元、0.29元和0.35元,对应PE43.48倍、34.48倍和28.57倍,维持“中性”评级。