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神开股份:跟踪报告

发布时间:2013-01-18    研究机构:浙商证券

全年收入将保持增长,利润增幅不尽如人意

由于防喷器等销售大幅增长,机械类产品销售占比已提升至65%。但由于机械类产品毛利率较低,导致利润增幅不能同步于收入增长。我们预计2012年收入大幅增长30%以上,但利润基本与去年持平。

美国子公司筹建顺利,江西飞龙技改稳步推进

公司在美国休斯敦设立子公司主要是为海外客户提供设备维修服务。公司设备如防喷器等通过代理商渠道销往国外,但售后服务维修仍待完善,公司此举旨在扩大美国市场业务范围,提高盈利能力。

江西飞龙钻头技改稳步推进,但贡献业绩尚需时日。

服务产能增加,MWD推广值得关注

公司目前有44个服务队伍,服务产能增加较快,上半年工程技术服务大幅增加50%以上,毛利率也回升至接近40%,预计公司将继续增加服务队,将会对公司业绩产生显着贡献。由于去年推出的MWD错过年初最佳的推广时机,MWD销售收入和对利润的贡献低于预期,预计今年公司将准备充分卷土重来,预计实现销售的快速增长。

盈利预测及估值

随着新产品的逐步推广及服务加大业绩贡献,预计2012-2014年公司收入为8.4亿,10.5亿和13.27亿,EPS为0.32、0.42、0.55元/股,对应PE分别为35、26和21倍,维持“增持”评级。

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