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神开股份财报点评:防喷器和服务业务增长迅猛,盈利能力有所下滑

时间:12-08-30 00:00    来源:方正证券

事件:公司发布2012年中报,1-6月实现营业收入3.84亿元,同比增长49.91%;归属于上市公司股东净利润0.36亿元,同比下降7.49%。基本每股收益0.14元。

点评:

业绩符合预期,上半年防喷器和服务业务增长快速

上半年公司收入同比增长49.91%,主要是石油钻采设备和工程技术服务同比增速分别达51.04%和57.26%,石油钻采设备中防喷器上半年收入增速超40%,而江西飞龙技改完成要到明年,年底会有起色,预计全年收入做到8000万;服务业务是目前增长最快的板块,预计全年将保持50%以上的增速,公司服务项目目前主要有录井服务、定向井服务,未来还将介入到测井服务。

石油钻采设备中高毛利产品占比下降导致综合毛利率同比下滑

公司扣非后净利润同比增长7.83%,小于收入增速,主要原因在于上半年毛利率30.45%,同比下降约10个百分点,主要原因在于石油钻采设备毛利率下降13.6个百分点,一方面是由于原材料和人工成本上升,另外一方面从产品结构看上半年防喷器销售一枝独秀,录井仪与去年同期相比下滑,而防喷器的毛利率低于录井仪等电子产品。预计公司今年毛利率可能低于去年。

海外收入同比增长159.78%,在美国设立全资子公司加速海外布局

上半年公司海外收入大幅增长159.78%%,一方面防喷器在美国销售形势良好,另一方面公司服务业务已覆盖巴基斯坦、俄罗斯、委内瑞拉、尼日利亚和中东等国家。公司公告使用超募资金2500万在美国成立全资子公司,主要是随着公司产品在美国销售增加,设立子公司以提供服务同时方便技术引进,预计海外市场将成为公司新的增长点。

盈利预测与估值

我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.31、0.42和0.51元,对应当前动态市盈率分别为38倍、27倍、23倍,公司产业链布局提速,进军LWD领域,发展空间较大。防喷器和录井服务保持快速增长,明年NWD和钻头将贡献业绩,首次给予公司“增持”评级。

风险提示:油价偏离景气区间、新产品推出进度低于预期