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神开股份2012年中报点评:业绩符合预期,产品销售良好

发布时间:2012-08-28    研究机构:安信证券

公司业绩符合预期。公司上半年实现营业收入3.84亿元、同比增长49.91%,实现归属于上市公司股东的净利润0.36亿元、同比下降7.49%,摊薄后每股收益0.14元。二季度实现营业收入2.33亿元、同比增长54.5%,实现净利润0.30亿元、同比增长383.3%,业绩符合预期。

产品销售良好,海外市场超预期发展。报告期内,公司石油钻采设备和服务业务销售情况良好,分别同比增长51.04%和57.26%,但是由于近年来原材料和人工费用快速上涨所致,石油钻采设备毛利率下滑严重,同比下滑13%左右至28%,从而影响综合毛利率和净利率水平。从销售市场看,海外市场超预期发展,上半年实现1.04亿元、同比增长159.78%,加上公司近期在美国设立全资公司,我们预计将进一步优化海外市场业务,为公司带来新增动力。

营业成本上升快速,整体费用控制良好。公司石油钻采设备同比毛利率下滑严重,除了由于业务扩大而增长外,还是原料价格上涨导致公司盈利下滑。

同期,公司管理费用同比略降,销售费用同比增长39.67%,也是因为公司当其业务量扩大销售费用随之增加所致,整体费用控制良好。

维持2012-2014年实现销售收入7.10、8.12、9.08亿元,净利润0.91、1.05、1.18亿元,期间复合增速分别为14.17%及13.89%。维持2012-2014年EPS分别为0.35、0.40、0.45元,对应PE为35、30、27倍,下调风险投资评级至“增持-B”,6个月合理目标价为13.00元,对应2012年PE为37倍。

风险提示:油价波动导致收入低于预期风险;汇率风险。

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