神开股份(002278.CN)

神开股份年报点评:业绩略超预期,海外业务快速发展

时间:12-04-09 00:00    来源:安信证券

报告摘要:

2011全年增长略超预期。根据年报披露,公司2011年营业收入6.10亿元、同比增长37.74%,归属于母公司净利润0.80亿元、同比增长2.32%,实现摊薄后每股收益0.31元,业绩略超此前预期。并且对单季四季度而言,实现销售收入2.10亿元、同比增长19.55%,净利润0.29亿元、同比下滑4.78%,单季净利润率从三季度8.13%恢复到13.62%,我们认为公司产品的盈利水平得到提高。

海外市场开拓良好,多项新产品投放市场。2011年以来,公司面对复杂多变的国内外市场,实现销售收入快速增长,打破金融危机以来5亿规模的瓶颈。一方面,是基于公司积极开拓海外市场,在不断巩固老客户需求的同时大力拓展新客户,例如俄罗斯市场;另一方面,是基于公司不断开发新的产品以拓展产业链的产品需求,例如公司中石化合作研发的HH级高抗硫采气树已成功应用于四川油田。未来随着我国页岩气开采的上量,将快速扩大规模效应,不断提升在国内外市场上的综合竞争实力,确保公司毛利率及净利率的稳步回升。

维持2012-2014年营业收入为7.10亿元、8.11亿元、9.08亿元,归属于上市公司净利润为0.91亿元、1.05亿元、1.18亿元,期间复合增速分别为14.17%和13.89%。维持2012-2014年EPS为0.35、0.40、0.45元,对应PE为33、28、25倍。基于目前中小市值股票估值情况,维持“增持-A”投资评级,6个月合理目标价为13元,对应2012年PE为37倍。

风险提示:油价波动导致收入低于预期风险等。