神开股份(002278.CN)

神开股份:业绩略超预期,市场开拓良好

时间:12-02-29 00:00    来源:安信证券

2011全年增长略超预期。根据业绩快报披露,公司2011年营业收入6.11亿元、同比增长37.90%,归属于母公司净利润0.81亿元、同比增长3.2%,实现摊薄后每股收益0.31元、同比增长3.33%,业绩略超预期。并且对单季四季度而言,实现销售收入2.11亿元、同比增长20.57%,净利润0.31亿元、同比增长3.33%,单季净利润率从三季度8.3%恢复到14.69%,我们认为公司产品的盈利水平得到提高。

国内市场开拓良好。2011年以来,公司面对复杂多变的国内外市场,实现销售收入快速增长,打破金融危机以来5亿规模的瓶颈。一方面,是基于公司积极开拓国内市场,在不断巩固老客户需求的同时大力拓展新的下游厂商;另一方面,是基于公司不断开发新的产品以拓展产业链的产品需求。例如公司新产品随钻测斜仪,由于其产品具有耗材属性,目前井口作业对该设备的需求日益加大,未来随着我国页岩气开采的上量,将快速形成规模效应。此外,公司业务也从传统石油装备制造商逐步向“制造与服务为一体化”的油服企业迈进,这无疑将提升神开品牌在国内市场上的综合竞争实力,确保公司毛利率及净利率的稳步回升。

维持2011-2013年营业收入为5.80亿元、7.20亿元、8.65亿元,归属于上市公司净利润为0.77亿元、0.94亿元、1.12亿元,期间复合增速分别为24.99%和12.76%。维持2011-2013年EPS为0.29、0.36、0.43元,对应PE为37、30、25倍。维持“增持-A”投资评级,6个月合理目标价为13元,对应2012年PE为30倍。(2011年数据将在年报披露后做具体调整) 风险提示:油价波动导致收入低于预期风险等。