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神开股份:新产品“随钻测斜仪”迎来收获时节

时间:11-12-09 00:00    来源:湘财证券

投资要点:

MWD明年将贡献实质业绩

MWD(MeasurementWellDrilling),即随钻测斜仪,是定向井和水平井钻井过程中必备装置。定向井和水平井是油田钻采的高新技术,主要应用于油田的增产稳产以及煤层气、页岩气的开发。公司从04年开始研发MWD,08年开始在自己的油田技术服务队中试用和改进,目前技术已经成熟,明年将会实现较大规模的销售。我们预计明年MWD有望实现收入6000万元,贡献毛利2700万左右,增厚EPS约0.04。

看好MWD长期市场前景

我国目前定向井和水平井占所有钻井的比例约为10%,而美国等发达国家为50%,未来国内这一数字的增长趋势确定。MWD还具有耗材性质,每年都有会一定数量报废,带来更换需求。国内主要竞争对手只有北京海蓝和中天启明两家,与之相比,公司产品具有测量参数更加丰富和信号分辨率更高等优势。我们认为,公司随着产能在2013年进一步增大,将能够成功分享持续扩张的市场。同时,凭借与海外同类产品相比所具有的优异性价比,还将可能实现可观的海外市场业绩。

2011年继续享受优惠所得税率

公司2008年被评为高新技术企业,享受了三年的15%优惠所得税率。由于今年要参加复评,上半年的财务报告中暂时按25%正常税率计征所得税。根据调研获悉,公司复评进展顺利,我们认为公司今年及以后可能仍将享受15%所得税率。

投资建议

我们预计2011至2013年EPS分别为0.3、0.39和0.45元,以12月7日10.75的股价计算,对应PE分别为35、27和23倍,给予“增持”评级。关注公司参与制定汽油辛烷值测定仪的国家标准的进展,一旦标准出台预期确定,将为公司业绩带来爆发机会。