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中俄签署天然气购销合同点评:供给大增,天然气应用板块最受益

发布时间:2014-05-27    研究机构:华泰证券

投资要点:

中俄签署天然气东线供气购销合同。5月21日,中俄两国签署天然气购销合同。约定从2018年开始,俄罗斯开始通过中俄天然气管道东线向中国供气,输气量逐年增长,最终达到每年380亿立方米,累计30年。

西线谈判有望加快进度,总供给量预期拐点。东线谈判落定,也意味着对俄谈判整体进度加快。俄罗斯迫切需要新的天然气输出市场,而中国是一个非常优质的市场。当前的国际形势下,俄罗斯对中国市场的依赖胜于中国对俄的供给依赖。可以预见,在未来中俄西线谈判中,中国将逐渐获得谈判优势, 预计西线的年300亿方供气谈判将顺利进行,中国天然气供应将大大改善。

利好天然气应用行业。购销合同最大的利好是天然气应用领域。中国天然气需求旺盛,但长期受制于天然气供给。俄罗斯进口气将大大缓解中国天然气紧张的态势。天然气市场有望从卖方市场转向买方。天然气每年的进口量照付不议,中石油也有较大的销售压力,未来将加快天然气需求市场的推广。相应政府层面也有望陆续出台政策。

尤其利好高价气领域。本次合同价格保密,判断价格在350美元/千方左右。虽然俄在价格上做了一些让步,但仍比中国原诉求要高。按照此价格及运输成本计算,进口气与国内民用气相比仍然倒挂。作为进口气接收主体的中石油,在获得大量高价气之后,销售压力和盈利压力也大增,必将力求将气销售至高价部门,如天然气汽车领域。预计中石油将进一步加快天然气加气站的布局,尽可能出售高价气,降低因大量进口高价气而带来的损失。

利好天然气开采行业。中国天然气进口快速攀升,而国产气增长缓慢。导致天然气对外依存度快速提高,不利于中国的能源安全。中俄供气合同签订, 天然气进口量将大幅上升,也迫使中国要加快自身天然气的开发。结合近期中石化重庆涪陵页岩气项目进展超预期,中石化和中石油已经开始的市场化改革等事件可以判断,中国天然气开发、尤其是非常规气的开发未来将加快进度。

正式供气前政策将成为主要催化剂。此合同2018开始才供气,但在此之前,政策会做提前布局以鼓励天然气的发展。因为,天然气的销售渠道(如加气站)、相关设备(如燃气锅炉等)都提前建设。因此在正式供气之前,政策将成为资本市场的早驱动力。

综上,对中国整个天然气产业链具有重大利好。按照受益程度排序,最受益的是天然气应用部门的高价气领域,如天然气汽车,主要标的包括为天然气重卡提供装备的括富瑞特装、北人股份,杰瑞股份,即将上市的华气厚普等。以及天然气加气站的运营,包括胜利股份,惠博普,金卡股份等。中国国内天然气的上游开发也必将加快,主要标的包括杰瑞股份、江钻股份、神开股份(002278)、通源石油、海默科技、惠博普、恒泰艾普、潜能恒信、黄海机械等。 风险提示:俄方履约情况低于预期

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